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市场表现:本周(2023.04.17-2023.04.21)上证综指涨跌幅为-1.11％,创业板指涨跌幅为-3.58％,中证军工涨跌幅为-1.69％。本周中信国防军工指数涨跌幅为-1.07％,涨跌幅排名为9/30;本周申万国防军工指数涨跌幅为-1.35％,涨跌幅排名为11/31。年初至今上证综指涨跌幅为+6.86％,创业板指涨跌幅为-0.24％,中证军工涨跌幅为-1.20％。中信国防军工指数涨跌幅为+2.28％,涨跌幅排名为12/30;

申万国防军工指数涨跌幅为+2.91％,涨跌幅排名为11/31。

板块估值:目前,中信国防军工指数PE-TTM为64.78,处于过去5年44.36％分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.31,处于过去5年10.53％分位。军工板块安全边际较高。

本周观点:本周军工板块部分个股发布2022年年报及2023年一季报,其中,中航沈飞、振芯科技、图南股份、菲利华、华秦科技等2022年年报及2023年一季报业绩表现优异,市场对于绩优个股给予了较强的正向反馈。考虑到下周为2022年年报和2023年一季报披露的最后一周,披露数量较多,板块或将随着业绩的密集披露出现一定的短期波动。部分优质的军工股在2022年年报和一季报业绩落地后,目前估值按照wind一致预期计算2023年已经不到30倍,有望迎来估值回升。同时结合2023年军工行业的整体交付节奏,2023年中报或将是军工标的业绩兑现的窗口期,中报兑现和估值回升或将让部分优质个股迎来戴维斯双升的投资机会。

国防军工投资主线:1.随着军费的相对值和绝对值提高,主机厂订单有望持续签订,建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单,带动产业链景气提升,建议关注【中直股份】【安达维尔】;2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升,【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好,显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道,因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力;3.新增、存量设备国产化替代,信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响,当前时点仍具有较好的增长确定性,建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等;4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要,未来在外贸市场也可能取得突破,建议关注【航天彩虹】【中无人机】等;5.我国航天发射进展喜人,卫星产业或因此受益,建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;国企改革推进较缓。